每期学会一个注会财管知识点：债务资本成本估计（2）风险调整法

风险调整后利润的计算

定义

风险调整后利润是指将风险因素剔除以后的利润指标。它可以帮助投资者和管理者更准确地评估一个项目的盈利能力，同时考虑到该项目面临的潜在风险。

计算方法

风险调整后利润的计算并没有直接的公式，具体的方法取决于风险调整的具体指标和模型。例如，可以使用夏普比率、特雷诺指数或詹森指数等风险调整指标来计算。

实例

以夏普比率为例，假设某公司有两个投资项目，A项目的预期未来收益率为30%，投资组合标准差为20%，B项目的预期未来收益率为15%，投资组合标准差为5%，市场上的无风险利率为5%。单独看两个项目的收益率，显然A项目预期收益率更高，但如果从标准差的角度来看，A项目的标准差明显更高，该投资组合未来面对的风险更大。这时，就需要引入夏普比率对收益和风险情况进行综合衡量，计算夏普比率较大的项目，即选择了B项目进行投资。

注意事项

在实际应用中，选择合适的风险调整指标和模型是非常重要的。不同的指标和模型可能会产生不同的评价结论，因此需要谨慎选择，并结合具体的项目情况进行分析。

风险调整收益的计算

定义

风险调整收益是指将风险因素剔除以后的收益指标。它是投资领域中的一个重要概念，用于衡量投资组合在考虑到风险因素后的相对盈利能力。

计算方法

风险调整收益的计算通常涉及以下几个步骤：

1. 选择可比的债券：选择若干信用级别与本公司相同的上市公司债券。
2. 计算到期收益率：计算这些上市公司债券的到期收益率。
3. 计算ZF债券到期收益率：计算与这些上市公司债券到期日相同的长期ZF债券的到期收益率。
4. 计算信用风险补偿率：计算上述两个到期率的差额，即信用风险补偿率。
5. 计算信用风险补偿率平均值：计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率。
6. 计算税前债务成本：税前债务成本=ZF债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率。

注意事项

在使用风险调整收益进行投资决策时，需要注意的是，进行对于收益的风险调整也会产生额外的成本，影响收益。

结论

风险调整后利润和风险调整收益的计算都需要考虑风险因素，并且需要选择合适的风险调整指标和模型。在实际应用中，应当根据具体情况和需求选择适合自己的计算方法，并结合项目的实际情况进行分析和决策。

相关内容

风险调整后收益	金融 风险调整后收益是指将风险因素剔除后的收益指标，常用的衡量指标包括夏普比率、特雷诺指数和詹森指数。
夏普比率计算公式	金融 夏普比率=(投资组合预期收益率-无风险利率)/投资组合的标准差。
风险调整法	风险管理 风险调整法是一种计算信用风险补偿率的方法，通过比较上市公司债券和长期ZF债券的到期收益率来确定。
硅谷银行倒闭事件	金融 硅谷银行倒闭是因为其没有使用合适的对冲工具对冲风险，配置过于单一化，缺乏对于尾部风险的管理意识和风险调整意识。

相关知识点

• 风险调整收益的历史演变：风险调整收益的概念并非一成不变，它随着金融市场的不断发展而不断演进。从早期的简单收益率比较，到后来的夏普比率、特雷诺指数等复杂指标，风险调整收益的计算方法经历了多次变革。了解这一概念的历史背景和发展轨迹，有助于投资者更好地理解当前使用的风险调整收益指标，并预见未来可能出现的新变化。
• 风险调整收益与资本结构：企业的资本结构对其风险调整收益有着重要影响。不同的融资方式，如债务融资和股权融资，不仅改变了企业的财务杠杆，还可能影响企业的信用风险。深入探讨资本结构如何影响企业的风险调整收益，可以帮助投资者更好地评估企业的财务健康状况和投资价值。
• 全球不同市场风险调整收益比较：不同国家和地区的金融市场在风险偏好、监管环境等方面存在差异，这些因素都会影响到风险调整收益的计算和解释。通过比较全球不同市场中风险调整收益的计算方法和实际应用，投资者可以更全面地理解这一概念，并据此制定更加合理的投资策略。
• 风险调整收益与投资期限的关系：投资期限的长短直接影响到投资者的风险暴露程度和预期收益。不同类型的资产在不同时间段的表现差异巨大，因此，理解风险调整收益与投资期限之间的关系对于投资者来说至关重要。这不仅能帮助投资者选择合适的投资产品，还能指导他们在不同市场环境下做出明智的投资决策。